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币赢官网生物(300122)年报点评 ：：行业复原+三联苗急剧放量 业绩切合预期
颁布功夫2018-03-21 | 点击率 ：：
投资重点
事项 ：：
1. 公司颁布2017年年报 ：：实现营收13.43亿元 ，，，同比增长201.06%；；实现归属净利润4.32亿元 ，，，同比增长1229.25%；；扣非归属净利润4.33亿元 ，，，同比增长1500.82% ，，，切合市场预期。分红每10股派1.30元现金（含税）。
2. 公司颁布2018一季报预报 ：：实现归属净利润2.30-2.70亿元 ，，，同比增长281.32-347.63% ，，，切合预期。
安然概念 ：：
优势种类放量叠加行业复原 ，，，整年获得高增长 ：：
公司业绩在优势种类AC-Hib 三联苗的带头下实现高速增长 ，，，其中自产产品实现收入10.18 亿元 ，，，同比增长132.10%� ：Ｖ魈獠稟C-Hib 出货超400 万支 ，，，现实结算预计在390 万支左右 ，，，实现收入约8 亿元 ，，，同比增长220%以上。微卡实现收入2903.50 万元 ，，，根基与2016 年持平。自产产品总毛利率95.15% ，，，比上年同期上升2.59PP。
汇报期内代理产品实现收入2.74 亿元 ，，，同比增长9231.67% ，，，重要是由于年内引入甲肝灭活和23 价肺炎疫苗的代理。因2016 年行业成分及2017年公司产品结构变动较大 ，，，公司总体毛利率与用度率不具可比性 ，，，不再赘述。
HPV 疫苗招标顺利 ，，，广受认可 ：：
公司代理的MSD4 价HPV 疫苗Gardasil 在2017 年5 月获批后于昔时4季度正式上市 ，，，目前已在五南、、河南、、黑龙江、、重庆、、江西、、广西、、湖北、、湖南、、四川、、福建、、江苏、、广东、、山东、、浙江、、吉林、、内蒙古、、北京、、河北、、天津、、上海等26 个省市中标 ，，，根基实现主腹地域的覆盖。
截止3 月19 日 ，，，中检院共实现Gardasil 的批签发135.49 万支（GSK 的Cervarix 共实现批签发162.74 万支）。凭据终端反馈 ，，，疫苗接种供不应求 ，，，预约接种功夫普遍在1 个月以上。预计之后进口数量会有所增长 ，，，满足市场需要。
未上市大种类众多 ，，，奠定将来增长基�� ：：
公司尚未上市的种类同样值得等待。预防用微卡已经实现数据处置工作 ，，，代理的5 价RV 疫苗在绿色审评通道中 ，，，这两个均是数亿元规模的大种类 ，，，有望在年内实现上市销售。
此外 ，，，在临床阶段中还有EC 试剂、、双价痢疾、、人二倍体狂苗、、15 价肺炎结合等产品 ，，，组成了公司中持久增长的基础。
三联苗放量如期兑现 ，，，后续产品带来倍增级增长 ，，，维持“推荐”评级 ：：二类苗市场复原与三联苗放量带头公司实现了高速发展 ，，，节拍根基切合我们之前的预期。2018 年公司迎来HPV 疫苗齐全销售的第一年 ，，，巨大的市场需要有望为公司带来翻倍级增长。此外预防用微卡、、5 价RV 等产品也将陆续上市 ，，，进一步带来向上动力。凭据Gardasil 市场反馈及在研种类节拍 ，，，调整2018-2020 年EPS 为0.77/1.09/1.33 元（原2018-2019 年为0.71/1.00 元） ，，，维持“推荐”评级。
风险提醒 ：：
（1）产品审批进度不达预期 ：：新产品上市审批所耗费的功夫拥有不确定性 ，，，若审批进度不及预期可能导致放量滞后；；
（2）产品推广/出产不达预期 ：：若是公司产品由于推广或出产数量不达预期导致不能按原先打算实现销售工作 ，，，可能影响业务增长；；
（3）行业负面事务风险 ：：疫苗产品受众宽泛 ，，，若出现行业负面事务可能会导致公共对疫苗产生不信赖 ，，，进而影响疫苗 ，，，出格是二类苗的市场需要。
起源 ：：中财网