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[增持评级]币赢官网生物(300122)年报点评：：：独家代理+独家自主齐发力 公司将来业绩可观
颁布功夫2018-03-27 | 点击率：：：
事务描述
公司颁布年度汇报，2017 年实现交易收入13.43 亿元，较上年同期增长201.06%，归属于上市公司股东的净利润为4.32 元，较上年同期增长1,229.25%；；；
公司颁布2018 年第一季度业绩预报，预计实现归属于上市公司股东的净利润2.3 亿元-2.7 亿元，比上年同期上升 281.32%～347.63%。
事务点评
三联疫苗增长态势优良，拉动公司业绩高速成长。由于2017 年度代理进口疫苗上市销售功夫较短，汇报期内公司业绩贡献重要是自主二类疫苗产品，实现销售收入为989,322,561.56 元，占公司整体收入的73.69%，同比2016 年增速140.84%，毛利率高达95.41%。作为自研自产自销的全球独家产品，AC-Hib 三联疫苗增长态势优良，2017 年整年批签发470多万支，同比2016 年增速高达2018.54%，是公司利润最重要的增长点。
HPV 疫苗势头迅猛，将来公司业绩可观。一季度公司业绩阐发凸起，除自主产品销售情况优良外，与上年同期相比，独家代理的默沙东四价HPV（宫颈癌）疫苗势头迅猛，目前已陆续在26 个�。ㄖ毕绞校┘兜ピ斜�，截止3 月19 日，该产品已累计批签发135 多万支，其中2017年批签发约35 万支，2018 年批签100 多万支。该产品上市后，市场反映强烈，供不应求，凭据《中国统计年鉴》推算，2016 年我国 20-45 岁春秋段女性约3 亿人左右，从消费者基数来看，产品市场规模巨大，若按中标价798 元/支（约2400 元/人。三支）来看，将来公司业绩极为可观。
新种类上市可期 ，公司持久发展可持续。目前国内上市的轮状病毒疫苗仅兰州所一家且为单价，17 年市场规模近10 亿元，而公司与默沙东合作研发及市场推广的五价轮状病毒疫苗已纳入优先审评种类目录，是进度最快的轮状病毒疫苗，有望2018 年上市，成为又一个重磅产品；；；另公司在研项目共计20 项，15 价肺炎球菌结合疫苗等重磅产品已获得临床批件进入临床钻研，上市可期，公司将来持久发展可持续。
投资建议
独家自主产品AC-Hib 三联疫苗与独家代理产品四价HPV 疫苗齐发力，推动公司将来业绩高速增长，我们预计公司2018-2020 年EPS 别离为0.74\1.14\1.49 元（18-19 年上调），对应公司3 月22 日收盘价32.69 元，2018-2020 年PE 别离为44.0\28.8\22.0 倍，维持“增持”评级。
存在风险
药品安全风险；；；行业政策风险；；；销售不达预期风险；；；应收账款风险。