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币赢官网生物(300122)动态跟踪汇报：：9价HPV疫苗上市进度超预期 业绩将大发作
颁布功夫2018-05-16 | 点击率：：
投资重点
事务：：最近海南省价值交涉，9 价HPV 定价为1298 元/支，同时香港多家医疗机构布告默沙东暂停向全港供给9 价疫苗，复原功夫待定。
9 价HPV 疫苗国内定价根基切合预期，上市进度超市场预期。目前香港9 价HPV 疫苗1200-1300 元/针，在台湾约1500 元/针，在美国CDC 的最新价值为168.1 美元（约1100 元人民币）/针，个人部门价值204.87 美元（约1300 人民币元）/针，国内定价根基和国际接轨�？ Ｋ伎嫉�4 价HPV 疫苗定价798 元/针，如果净利率一致，我们以为9 价HPV 疫苗对公司贡献的单支净利润是4 价的1.5-1.6 倍。据IMS 数据统计，香港为9 价HPV 全球第四大市�。急仍�5%，重要由大陆过关人群贡献，这次终场供给，我们估计是为优先保险大陆供给，估计6-7 月即可上市。凭据公司此前布告，我们预计在9 价正式上市前，公司将与默沙东更新采购打算，我们判断1-2 月内，公司基础采购额有望大幅上调，即HPV 疫苗将量（基础采购额提升）价（9 价盈利能力大于4 价）齐升，公司2018 年业绩预期或许率将进一步上调，对股价形成显著催化。
9 价与4 价HPV 疫苗形成优良互补，公司业绩超等发作在即：：HPV 疫苗是全球首个把癌症作为适应症列入注明书的疫苗，国际和国内已上市2 价、、、4 价和9价三种疫苗：：1）国内2 价HPV 疫苗：：由GSK 出产，可预防70%以上HPV 导致的宫颈癌，覆盖9-25 岁女性，中标价580 元；2）国内4 价HPV 疫苗：：由默沙东出产，国内币赢官网生物独家代理推广，除了对70%以上的宫颈癌有预防�；ぷ饔猛猓箍稍し劳庖趺舾惺嗟龋哺�20-45 岁女性，中标价798 元；3）国内9 价HPV 疫苗：：由默沙东出产，国内币赢官网生物独家代理推广，覆盖16-26岁女性，可对90%以上的宫颈癌有预防�；ぷ饔茫斜昙�1298 元。我们以为9价上市将于4 价形成两方面的互补：：1）春秋段：：目前4 价HPV 接种和预约的人群重要为30 岁以上人群，即4 价后期可重要覆盖26-45 岁人群，9 价覆盖16-26 岁人群，对16-45 岁人群形玉成覆盖；2）价值系统：：9 价疫苗针对蓬勃城市的高端人群；4 价疫苗针对其他中端人群。我们单一测算国内16-26 岁女性应该计算有9000 万人以上，3 针1298 元，如果渗入率10%，则市场空间为9000 万X10%X3 针X1298 元=350 亿元，5%的渗入率也有175 亿元。
在研种类储蓄丰硕，中持久动力十足。公司自主研发的冻干Hib 疫苗、、、15 价肺炎疫苗和冻干人用狂犬疫苗（MRC-5）等产品相继获得临床批件，公司后续产品梯队储蓄丰硕。同时公司占有全国最全，进度最快的结核病仿制产品梯队，目前预防用疫苗和第三代EC 诊断试剂均正在报出产阶段，预计2018 年底或2019 岁首获批。结合公司的渠道优势，公司成长性显著，行业龙头职位不变。
盈利预测与投资建议：：我们预计公司2018-2020 年归母净利润别离为13.4 亿元、、、20.4 亿元和26.4 亿元，对该当前估值别离为54 倍、、、35 倍和27 倍。公司业绩将来三年将呈发作增长态势，高增长，低估值，维持“买入”评级。
风险提醒：：AC-Hib 疫苗和HPV 疫苗推广及销售不及预期的风险；五价轮状疫苗销售不及预期的风险；默沙东疫苗供给不及导致缺货的风险。
起源：：中财网